為深入貫徹落實(shí)中央金融工作會(huì)議以及《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》精神，進(jìn)一步深化退市制度改革，實(shí)現(xiàn)進(jìn)退有序、及時(shí)出清的格局。證監(jiān)會(huì)在認(rèn)真總結(jié)改革經(jīng)驗(yàn)和充分考慮國情市情的基礎(chǔ)上，制定《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》（以下簡稱《退市意見》）。
《退市意見》著眼于提升存量上市公司整體質(zhì)量，通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價(jià)值；同時(shí)，拓寬多元退出渠道，加強(qiáng)退市公司投資者保護(hù)。
具體包括以下幾個(gè)方面：
第一，嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。一是嚴(yán)格重大違法退市適用范圍，調(diào)低2年財(cái)務(wù)造假觸發(fā)重大違法退市的門檻，新增1年嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假退市情形。二是將資金占用長期不解決導(dǎo)致資產(chǎn)被“掏空”、多年連續(xù)內(nèi)控非標(biāo)意見、控制權(quán)無序爭奪導(dǎo)致投資者無法獲取上市公司有效信息等納入規(guī)范類退市情形，增強(qiáng)規(guī)范運(yùn)作強(qiáng)約束。三是提高虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)，加大績差公司退市力度。四是完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。
第二，進(jìn)一步暢通多元退市渠道。完善吸收合并等政策規(guī)定，鼓勵(lì)引導(dǎo)頭部公司立足主業(yè)加大對產(chǎn)業(yè)鏈整合力度。
第三，削減“殼”資源價(jià)值。加強(qiáng)并購重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，加強(qiáng)對“借殼上市”監(jiān)管力度。加強(qiáng)收購監(jiān)管，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，規(guī)范控制權(quán)交易。從嚴(yán)打擊“炒殼”背后違法違規(guī)行為。堅(jiān)決出清不具有重整價(jià)值的上市公司。
第四，強(qiáng)化退市監(jiān)管。嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。嚴(yán)厲懲治導(dǎo)致重大違法退市的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等“關(guān)鍵少數(shù)”。推動(dòng)健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系。
第五，落實(shí)退市投資者賠償救濟(jì)。綜合運(yùn)用代表人訴訟、先行賠付、專業(yè)調(diào)解等各類工具，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
下一步，證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌推進(jìn)各項(xiàng)措施盡快落地，嚴(yán)厲打擊各類規(guī)避退市行為，更大力度保護(hù)投資者權(quán)益，提高上市公司質(zhì)量，凈化資本市場生態(tài)。
關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見
中國證監(jiān)會(huì)各派出機(jī)構(gòu)，各交易所，各下屬單位，各協(xié)會(huì)，會(huì)內(nèi)各司局：
退市制度是資本市場關(guān)鍵的基礎(chǔ)性制度。2020年中央深改委審議通過《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》以來，常態(tài)化退市平穩(wěn)開局。為進(jìn)一步深化改革，實(shí)現(xiàn)進(jìn)退有序、及時(shí)出清的格局，更大力度保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，中國證監(jiān)會(huì)在認(rèn)真總結(jié)改革經(jīng)驗(yàn)和充分考慮國情市情基礎(chǔ)上，制定本意見。
一、總體要求
堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，堅(jiān)持市場化、法治化原則：
——突出上市公司投資價(jià)值。結(jié)合企業(yè)上市條件，科學(xué)設(shè)置嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)，更加精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)“應(yīng)退盡退”。建立健全不同板塊上市公司差異化的退市標(biāo)準(zhǔn)體系。以更嚴(yán)的證券監(jiān)管執(zhí)法打擊各種違法“保殼”“炒殼”行為，著力削減“殼”資源價(jià)值。
——暢通多元化退市渠道。嚴(yán)格財(cái)務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范運(yùn)作類、重大違法類強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。完善上市公司吸收合并等并購重組政策，支持市場化方式的主動(dòng)退市。
——大力加強(qiáng)投資者保護(hù)。堅(jiān)持“退得下、退得穩(wěn)”。嚴(yán)懲退市公司及其控股股東、實(shí)際控制人和董事、高管的違法行為，健全退市過程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益；凝聚各方共識(shí)，創(chuàng)造平穩(wěn)的退市環(huán)境。
二、主要措施
（一）進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。一是科學(xué)設(shè)置重大違法強(qiáng)制退市適用范圍。增加一年嚴(yán)重造假、多年連續(xù)造假退市情形，堅(jiān)決打擊惡性和長期系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假。二是嚴(yán)格規(guī)范類退市情形。增加連續(xù)多年內(nèi)控非標(biāo)意見退市情形，督促上市公司切實(shí)強(qiáng)化內(nèi)部管理和公司治理；增加控制權(quán)長期無序爭奪導(dǎo)致投資者無法獲取上市公司有效信息的退市情形，保障中小投資者知情權(quán)；上市公司內(nèi)控失效，出現(xiàn)大股東大額資金占用且不整改的，在強(qiáng)制退市中予以考慮。三是加大績差公司退市力度。提高虧損公司的營業(yè)收入退市指標(biāo)，淘汰缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的公司；完善市值標(biāo)準(zhǔn)等交易類退市指標(biāo)。
（二）逐步拓寬多元化退出渠道。一是以優(yōu)質(zhì)頭部公司為“主力軍”，推動(dòng)上市公司之間吸收合并。二是以產(chǎn)業(yè)并購為主線，支持非同一控制下上市公司之間實(shí)施同行業(yè)、上下游市場化吸收合并。三是完善吸收合并相關(guān)政策，打通投資者適當(dāng)性要求等跨板塊吸收合并的“堵點(diǎn)”。四是上市公司通過要約收購、股東大會(huì)決議等方式主動(dòng)退市的，應(yīng)當(dāng)提供異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)等專項(xiàng)保護(hù)。
（三）大力削減“殼”資源價(jià)值。一是加強(qiáng)重組監(jiān)管，強(qiáng)化主業(yè)相關(guān)性，嚴(yán)把注入資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)，防止低效資產(chǎn)注入上市公司；從嚴(yán)監(jiān)管重組上市，嚴(yán)格落實(shí)“借殼等同IPO”要求；嚴(yán)格監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)警示板（ST股、＊ST股）上市公司并購重組。二是加強(qiáng)收購監(jiān)管，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，嚴(yán)把收購人資格、收購資金來源，規(guī)范控制權(quán)交易。三是從嚴(yán)打擊“炒殼”背后的市場操縱、內(nèi)幕交易行為，維護(hù)交易秩序。四是對于不具有重整價(jià)值的公司，堅(jiān)決出清。
（四）切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法工作。一是強(qiáng)化信息披露監(jiān)管和交易監(jiān)測，督促公司及早揭示退市風(fēng)險(xiǎn)；加大對違規(guī)規(guī)避退市行為的監(jiān)管力度，觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)決退市；優(yōu)化上市公司財(cái)務(wù)造假發(fā)現(xiàn)查處機(jī)制。二是壓實(shí)會(huì)計(jì)師事務(wù)所責(zé)任，將反映上市公司財(cái)務(wù)失真、內(nèi)控失效的審計(jì)意見作為退市決策的重要依據(jù)；強(qiáng)化監(jiān)管，督促注冊會(huì)計(jì)師勤勉盡責(zé)，規(guī)范執(zhí)業(yè)，恰當(dāng)發(fā)表審計(jì)意見。三是堅(jiān)持對退市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管違法違規(guī)行為“一追到底”，嚴(yán)懲導(dǎo)致上市公司重大違法強(qiáng)制退市的責(zé)任人員，依法實(shí)施證券市場禁入措施。推動(dòng)健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系。
（五）更大力度落實(shí)投資者賠償救濟(jì)。一是退市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管違法違規(guī)行為對投資者造成損害的，證券投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)要引導(dǎo)投資者積極行權(quán)。二是對于上市公司重大違法退市，應(yīng)當(dāng)推動(dòng)綜合運(yùn)用支持訴訟、示范判決、專業(yè)調(diào)解、代表人訴訟、先行賠付等方式，維護(hù)投資者合法權(quán)益。三是對重大違法退市負(fù)有責(zé)任的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等，要依法賠償投資者損失。
三、組織實(shí)施
加強(qiáng)對證券交易所和證監(jiān)局履職情況的監(jiān)督管理。證券交易所要切實(shí)擔(dān)負(fù)起退市實(shí)施主體責(zé)任，認(rèn)真履行好退市決策、信息披露監(jiān)督、交易監(jiān)控等重要職責(zé)；加快修訂股票上市規(guī)則及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，盡快發(fā)布實(shí)施。證監(jiān)局依法開展對上市公司信息披露行為及公司治理活動(dòng)的監(jiān)督管理，依法查處退市過程中的違法違規(guī)行為，配合地方政府做好屬地維穩(wěn)工作。
